Öncelik güvenlikle hedeflenen yeniden konumlandırma

Yabancı rezerv varlıklarını etkin bir şekilde yönetmek, merkez bankaları için uzun süredir önemli bir zorluk olmuştur ve Çin de bir istisna değildir.

Ancak şimdi, dünyanın en büyük döviz rezervlerine sahip olan ülke, büyük miktardaki varlıkları güvende tutmanın ve yatırım getirilerini en üst düzeye çıkarmanın daha iyi yollarını arıyor.

Çin Halk Bankası'na göre, dünyanın en büyük ikinci ekonomisinin döviz veya forex rezervleri, bu yılın başından itibaren 31 milyar dolar veya yüzde 1 artarak geçen ayın sonunda yaklaşık 3,1 trilyon dolar oldu. Merkez Bankası.Geçen yıl, rezervler, 2017'de 129 milyar dolarlık artışın ardından bir önceki yıla göre 67 milyar dolar düştü.

Uluslararası Para Fonu'na göre, rezervler geçen yılın sonunda 3.07 trilyon doların biraz üzerinde, GSYİH'nın yaklaşık yüzde 24'ünde sabitlendi ve küresel olarak bu tür varlıkların yaklaşık yüzde 27'sini oluşturdu.

Döviz rezervleri, bir merkez bankası tarafından tutulan herhangi bir denizaşırı finansal varlık anlamına gelir ve banknotlar, mevduatlar, tahviller, hazine bonoları ve diğer devlet tahvillerini içerebilir.

Çin Finansal Vadeli İşlemler Borsası Finansal Türevler Enstitüsü baş ekonomisti Zhao Qingming şunları söyledi: "Güvenlik ve likidite, Çin'de döviz rezervi yönetiminin iki ana hedefidir ve güvenlik birincil hedeftir. Bu kadar büyük miktarda döviz tutmak rezervlerin çoğunu güvenli varlıklara yatırmayı tercih eden yöneticilerin riskten son derece kaçınmaları mantıklıdır."

Ülkenin forex rezervlerinin yaklaşık yüzde 60 ila 70'i, gelişmiş ekonomilerin devlet borçlarının yanı sıra yüksek kredi notuna sahip finansal ve şirket tahvilleri olarak tutuluyor.Zhao, diğer yatırım hedeflerinin hisse senetleri, banka mevduatları ve finansal türevleri içerdiğini söyledi.

Büyük döviz rezervleri birikimiyle desteklenen ülke, son kırk yılda düşük enflasyonla istikrarlı ve hızlı ekonomik büyüme kaydetti.Merkez bankası eski başkan yardımcısı ve Çin Halk Siyasi Danışma Konferansı eski başkan yardımcısı Chen Yuan bir forumda yaptığı konuşmada, rezervler sayesinde Çin'in uzun vadede elverişli bir uluslararası ticaret ve finansal ortamdan da yararlanabileceğini söyledi. 10 Ağustos'ta.

Daha önce döviz rezervlerini ekonomik kalkınma ve toplumun temel zenginliği için önemli bir kilometre taşı olarak tanımlamıştık. Şimdi döviz piyasasını yeniden konumlandırmamız gerekiyor" dedi.

Chen'e göre, son zamanlarda ABD tarafından gündeme getirilen döviz kuru sorunları da dahil olmak üzere yeni zorluklarla karşı karşıya kalan öncelik, bu rezervleri güvende tutmak ve renminbi'nin küresel konumunu güçlendirmek.

Chen, Çin'de rezerve edilen yabancı varlıkların çoğunluğu ABD doları cinsinden olduğundan, döviz kuru risklerinde potansiyel görüyor.

para birimi bileşimi

Geçen ayın sonlarında, Devlet Döviz İdaresi veya Çin'in forex düzenleyicisi SAFE, ülkenin ABD doları cinsinden tutulan döviz rezervlerinin 1995'teki yüzde 79'dan 2014 sonunda toplamın yüzde 58'ini oluşturduğunu söyledi.

SAFE'nin geçen yılki yıllık raporuna göre, küresel döviz rezervleri arasında ABD doları cinsinden tutulan varlıklar, 1995'te yüzde 59'dan 2014'e kadar toplamın yüzde 65'ini oluşturuyordu.

SAFE, ilk kez 2015 yılında Döviz Rezervlerinin Para Birimi Kompozisyonuna veya bir Uluslararası Para Fonu veritabanı olan COFER'e rapor verdikten sonra, forex rezervlerinin para birimi bileşimini kamuya açıkladı.

Resmi döviz rezervlerinin döviz kompozisyonuna ilişkin üç aylık verileri tutan COFER'e göre, dünya döviz rezervleri bu yılın ilk çeyreğinde 11,59 trilyon dolara ulaştı.Toplamın yüzde 58,14'ü ABD doları cinsinden, yüzde 1,8'i renminbi cinsindendi.

Zhao, Çin'deki rezervlerin para birimi kompozisyonunun "neredeyse" küresel eğilimle eşleştiğini söyledi.

Chen, ABD doları cinsinden tutulan küresel rezervlerin büyük bir kısmı göz önüne alındığında, "ABD, bir dereceye kadar doların değerini etkileyerek döviz piyasasını etkileyebilir, bu da artan ticaret anlaşmazlığının ortasında Çin üzerinde olumsuz etkilere neden olabilir. "

5 Ağustos'ta ABD, Çin'i "bir kur manipülatörü" olarak tanımladı.ABD Hazine Bakanlığı'nın açıklamasının hemen ardından dolar ve hisse senetleri sert düştü ve altın güçlendi.Ardından küresel finans piyasalarında yükselen korkular, oynaklığın artmasına neden oldu.

Ekonomistlere göre, döviz rezervleri genellikle döviz kurlarındaki şiddetli dalgalanmalara karşı tampon olarak görülüyor.Renminbi'nin değeri, döviz alım satımı veya satımı yoluyla dengelenebilir ve ülkenin geniş rezervleri kısa vadeli dış borç riskini önleyebilir.

Geçen yıl durumu değerlendiren IMF, tahminlerin PBOC tarafından çok az döviz müdahalesi yapıldığını öne sürdüğü bir raporda sonuca vardı.9 Ağustos'ta Washington'da yayınlanan rapor, analistler tarafından Çin'in ABD tarafından kur manipülatörü olarak etiketlenmeye itirazını desteklemek için aktarıldı.

Raporda, "(Çin'in) rezervleri yeterli kalıyor ve ABD doları karşısında renminbi değer kaybetmesine rağmen büyük ölçekli döviz müdahalesine dair hiçbir belirti yok" denildi."Çin'in döviz rezervleri, dalgalı bir döviz kuruna geçişin devam etmesine izin vermek için fazlasıyla yeterli."

sabır çağırdı

Para birimi anlaşmazlıklarına ek olarak, küresel yatırımcılar, ABD Merkez Bankası'nın önümüzdeki aylarda daha fazla faiz indirimi açıklamasının ABD doları cinsinden varlık fiyatlarını aşağı çekebileceğini ve çoğu forex rezervinin değerini zayıflatabileceğini bekliyor.

Çin Sosyal Bilimler Akademisi'nde kıdemli bir ekonomist olan Yu Yongding, PBOC'nin renminbi döviz kurunun daha esnek dalgalanmasına izin verilmesini önerdiğini ve döviz kuru rejiminde piyasa odaklı reform için baskı yapmaya devam ettiğini söyledi.

Merkez bankasının sabırlı olması ve reforma bağlı kalması gerektiğini söyleyen Yu, renminbi küresel parasal genişleme nedeniyle değer kaybı baskısı altında kalsa bile, bu tür rezervlerin satışı yoluyla forex piyasasına uzun süredir herhangi bir müdahalenin olmadığını da sözlerine ekledi.

SAFE'ye göre, bu yıl döviz yönetiminin ana görevi, orta ve uzun vadeli varlık tahsisini geliştirmek ve yatırım stratejilerini optimize etmek ve ayarlamaktır.

China Merchants Securities baş analisti Xie Yaxuan, büyük rezervlere sahip ülkelerin tahvil ve hisse senedi piyasalarındaki potansiyel dalgalanmalardan korunmak için altyapı inşaatı gibi uzun vadeli ve nispeten istikrarlı yatırımlara odaklanma eğiliminde olduğu küresel bir eğilim olduğunu söyledi. .

“Yerli para birimini kullanmaya doğru bir geçiş başka bir trend” diye ekledi.

Karlılık, dünyanın önde gelen merkez bankaları tarafından güvenlik ve likiditeye ek olarak rezerv yönetimi için ana hedef olarak kabul edilmektedir.Uzmanlara göre, geri dönüş hedefine yapılan vurgu genellikle zaman içinde arttı.

SAFE, yıllık raporunda Çin'in 2005'ten 2014'e kadar döviz rezervi yatırımlarında ortalama yüzde 3,68'lik 10 yıllık getiri oranına ulaştığını söyledi.

SAFE sözcüsü Wang Chunying, yatırım getiri oranının küresel emsallerine kıyasla nispeten iyi bir seviyede olduğunu söyledi.

Wang, "Çin'in forex rezerv para yapısı çeşitlendirilmiş, hatta küresel ortalamadan daha fazla çeşitlendirilmiş" dedi."Çin'in ekonomik ve ticari gelişiminin gereklilikleri ile uluslararası ödeme talebiyle uyumludur."

Ekonomistlere göre, Çin'in geniş döviz rezervlerinin olası getirilerinin yüzde 3'ün üzerinde sabit kalması muhtemel ve düzenleyici, varlık değerlerini artırmak ve döviz kuru dalgalanmalarının olumsuz etkisini azaltmak için bu yıl yatırım stratejilerini optimize ediyor.

Çin Finansal Vadeli İşlemler Borsası'ndan Zhao, PBOC da dahil olmak üzere küresel para otoritelerinin, finansal riskler ve döviz kuru dalgalanmalarından kaynaklanan herhangi bir şoka hazırlanmak için rezerv portföylerindeki altını artırma eğiliminin de olduğunu söyledi.

Zhao, Çin'in dış belirsizlikler arttığında daha fazla altın tutması gerektiğini de sözlerine ekledi.

SAFE, ülkenin altın rezervlerinin Ocak ayında 79.32 milyar dolardan Haziran sonunda 87.27 milyar dolara yükseldiğini söyledi.Çin, geçen yılın sonunda toplam 1.852 mt ile dünyanın altıncı en büyük altın rezervine sahipti.

Çin'de resmi rezerv varlıkları beş kalemi kapsar: döviz rezervleri;altın;IMF rezerv pozisyonu;Özel Çekme Hakları ve diğer rezervler.

Ekonomistler, ülkenin döviz rezervlerinin miktarı ve yapısının küresel ve yerel ekonomik kalkınma durumları ile birlikte çarpıcı biçimde değiştiğini söyledi.

Alternatif yatırımlar

2000'den 2014'e kadar, önemli miktarda küresel sermaye gelişmekte olan piyasa ekonomilerine gitti ve döviz rezervlerinde 2000 yılının başında 154,7 milyar dolardan Haziran 2014'te 3,99 trilyon dolarlık rekor bir yüksekliğe ulaştı. yüzde 26'dan fazla.

SAFE'ye göre, Temmuz 2014'ten bu yana, yükselen piyasa ekonomilerinden küresel sermaye çıkışıyla birlikte Çin'in forex rezervleri kademeli olarak düştü.

3 trilyon doları aşan forex rezervlerini yönetmek için SAFE, döviz ve altın rezervlerinin işletilmesinden ve yönetiminden sorumlu özel bir yatırım kuruluşu (SAFE Yatırım Merkezi) kurdu.

Merkezin açık deniz yatırımları için beş ofisi var: Singapur, (Huaxin adı altında);Hong Kong, (Hua'an);Londra, (Huaou);New York, (Huamei);ve SAFE'ye göre Frankfurt.Bu ofisler, günün her saatinde çalışabilen küresel bir ağ oluşturur.

Eski bir SAFE yetkilisine göre, bu denizaşırı ofislerin rezervlere yatırım yapmak için "özel görevleri" var, ancak güvenlik sorunları nedeniyle ayrıntılı yatırım stratejileri hakkında çok az bilgi açıklanabiliyor.

Eski yetkili, "Fakat varlık türlerini çeşitlendirmek için alternatif yatırımları artırıyorlar" dedi.Alternatif yatırımlar genellikle gayrimenkul, menkul kıymetleştirme varlıkları, riskten korunma fonları ve özel sermayeleri ifade eder.

SAFE'nin geçen yılki yıllık raporuna göre, çeşitlendirme ve ademi merkeziyetçilik, Çin'in döviz rezerv stratejisi için öncelikler.Raporda, "Bu kadar büyük bir rezerv yığınını farklı sepetlere koymak ve optimize edilmiş varlık portföyleri oluşturmak, riskleri önleyebilir ve varlıkların değerini ve kârını güvence altına alabilir" dedi.

Potansiyel riskleri daha iyi kontrol etmek için SAFE, ortaya çıkabilecek olumsuz durumları önlemek için "döngüsel-karşıtı" politikalar uygulamaya koymuştur.Rapora göre başlıca riskler "kredi", "piyasa", "likidite" ve "operasyonel" olarak sıralanıyor.